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　　事件：公司發布2016年年報，報告期內實現營業收入4.5億元，同比增長17;歸母凈利潤5862 萬元，同比增長44;扣非后歸母凈利潤5599.6 萬元，同比增長41;經營活動產生的現金流量凈額為6760 萬元，同比增長430;EPS為0.3 元。

　　業績增長穩定，下游拓展初顯成效。公司2016 年業績穩定增長主要來源于兩個方面：一方面，產品結構調整優化。由于干式變壓器和成套設備的毛利率遠高于油浸式變壓器，所以公司從2015 年開始從戰略上逐漸降低油浸式變壓器的銷售，重點生產、銷售和推廣干式變壓器和成套設備。2016 年干式變壓器收入同比增28，成套設備同比增86，油浸式變壓器下降12。從毛利率上看，公司2014 年毛利率為24，2015 年為31，2016 年提高至35，產品結構優化效果明顯。另一方面，公司向主業下游的拓展成效初顯。公司積極開展電力工程總承包業務，公司的產品銷售從單純直銷向工程承包領域拓展，新增電力工程服務收入982 萬元，占2016 年營業收入的2.2。

　　產業鏈延伸將顯著提升公司盈利能力，上游向變壓器原材料生產拓展，下游向電力工程總承包服務和售電服務拓展。上游拓展方面，公司2016 年5 月通過10 萬噸高磁感鐵芯材料和2.5 萬噸非晶帶材料議案，期5 萬噸高磁感鐵芯材料項目已于2016 年9 月開工，擬投資4.56 億元。高磁感鐵芯材料和非晶帶材料是制造節能型變壓器不可或缺的材料，具有減小變壓器體積和質量的優點，該項目產能不僅能滿足自身原材料需求，也能夠彌補市場上對這兩種材料的需求缺口。向上游的拓展不僅有利于公司控制原材料成本，也增強了公司整體盈利能力。下游拓展方面，一是積極拓展電力工程總承包業務，成效初顯;二是公司參股“重慶能投長壽經開區售電有限公司”，該售電公司目標售電區域前期定位于經濟技術開發區長壽晏家，遠期將作為重慶市長壽區區域性售電公司，為該區域提供綜合能源供應及服務。

　　盈利預測：預計2017-2019 年EPS 分別為0.45 元、0.59 元、0.79 元，未來三年歸母凈利潤將保持38的復合增長率。

　　風險提示：應收賬款不能按時回收的風險;公司產業鏈上下游拓展不及預期的風險;國家電力投資政策變動的風險。